球类器材保持稳定,场馆智能化业务发力:公司球类器材业务18H1保持稳定,实现营收6308.66万元,同比增长5.64%。受益于签订大同体育中心智能化等合同,场馆设施业务发力,18H1实现营收4391.27万元,同比增长84.01%。同时公司参股华亿创新和成立合资公司金动感智能,加强公司在体育信息化板块的业务能力,充分体现了公司对场馆智能化业务的重视程度。我们认为,随着职业赛事的火热,我国体育场馆智能化改造未来还有很大增长空间,公司望持续受益于场馆智能化改造浪潮。
   
募投产能逐步投产,民用器材市场渗透稳步推进:公司募投项目已开始小规模试产,产能逐渐释放料将解决公司产能不足问题,极大提高公司在民用市场的渗透能力。此外,自动化生产和规模扩大带来成本下降,届时公司产品的价格将更有竞争力。募投项目完全投产后,公司篮球架产能将从年产7000副增长至30000副,将更多生产适合民用市场的室外篮球架,配合公司预先布局的销售渠道,我们认为公司向民用器材市场渗透步伐望大大加快。
   
预制式跑道投产在即,产品线再度拓宽:公司研制出预制式塑胶跑道产品,计划于下半年将此产品投入市场,预制式跑道更安全环保,能有效解决广受争议的学校“毒跑道”等问题,相比传统混合式跑道拥有巨大的优势。我国中西部有大量学校尚未拥有塑胶跑道,东部地区部分学校塑胶跑道也需重建,为了保证学生健康,学校更愿意使用安全环保的预制式跑道,我国预制式跑道市场前景广阔。
   
盈利预测、估值及投资评级:公司下半年起有望凭借募投项目大幅增加产能,大力拓展中端体育器材市场,或将迎来业绩向上拐点。我们预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万,对应EPS为0.77/0.96/1.19元。维持目标价46.3元,维持“强推”评级。
   
风险提示:民用体育器材市场业务推进力度不及预期;赛事举办数量大幅下降。